Assurance-vie : une nouvelle étude qui va faire du bruit

Taux de rendement au ras des pâquerettes, frais de gestion croquignolesques,… le nouveau baromètre de l’épargne-vie individuelle, publié par Facts & Figures et Good Value for Money, promet de faire du bruit dans un secteur qui s’éloigne peu à peu de son modèle d’origine.


La baisse du taux de rendement des fonds en euros se confirme : il s’établit 1,33% en moyenne en 2019, selon le nouveau baromètre de l’épargne-vie individuelle, publié par Facts & Figures et Good Value for Money, ce vendredi. Soit une baisse en ligne avec l’estimation des professionnels du secteur (arrivés à un résultat légèrement différent à 1,4%).

Ce taux est en recul depuis plusieurs années, il n’était déjà que de 1,66% en 2018, alors qu’il atteignait encore 3,66% en 2009, d’après ce baromètre. « Pour autant, l’épargnant bénéficie toujours d’une rémunération nette d’inflation très correcte pour une épargne sécurisée », remarquent les auteurs de l’étude. Les fonds en euros ont ainsi réussi à couvrir l’inflation en 2019, qui s’est élevée à 1,1%, soit exactement ce que l’on pouvait attendre de ces placements déduction faite des prélèvements sociaux (17,2%). Ils constituent de cette manière l’offre sécurisée (capital garanti) la plus attrayante face à un Livret A, dont la rémunération est descendue depuis février à 0,5%, ou au Plan d’épargne logement (1%).

« Sans surprise, les meilleurs taux servis sur des fonds en euros classiques en 2019 concernent des contrats associatifs ou mutualistes. » Ils varient ainsi de 2,20% (Dynavie de Capma & Capmi et Profiléo de la Carac) à 2,05% (Epargne Retraite 2 Plus de l’Asac-Fapès). Les bancassureurs apparaissent en revanche au bas du tableau avec des taux qui tutoient le Livret A : de 0,80% (pour certains contrats Suravenir) à 0,50% (pour certains contrats CNP). Ils affichent sans vergogne un rendement moyen de 1,13% pour 2019. Un comble quand on sait à quel point les épargnants français font encore confiance à leur banque pour choisir leur contrat (60% selon Kantar/Placement-direct.fr).

Les frais grèvent la performance
L’autre enseignement de ce baromètre, et non des moindres, est la corrélation entre le niveau de frais internes et le rendement... à la défaveur de ce dernier. Plus le niveau de frais est élevé, moins la performance est bonne. Exemple avec la gestion flexible : « Pour 2% de frais annuels en sus (en passant de 1% à 3%), l’épargnant voit sa performance moyenne à cinq ans passer de 4,71% à 2,80%. »

Une des leçons les plus marquantes étant la suivante : « La gestion profilée prudente a moins rapporté en moyenne que les fonds en euros au cours de ces dernières années. » Autrement dit, il était plus intéressant de placer son argent sur un support sécurisé que de sélectionner des fonds catégorisés comme prudents. Ceux-là ont en effet servi de 1,42% (pour 3% de frais) à 1,84% (pour 0,50% de frais) en moyenne par an sur cinq ans, contre 1,72% pour le fonds en euros.

Un modèle en pleine mutation
Confrontés à la baisse des rendements des obligations - produits qui constituent 80% des fonds en euros -, les acteurs de l’assurance-vie cherchent à orienter les titulaires vers des unités de compte. Or, les « UC » comportent un risque de perte du capital et, en plus, les frais sont plus élevés, ce qui dissuade les ménages aux revenus moyens.

« Compte tenu de la plus grande appétence des clients patrimoniaux [les foyers dont le revenu est de 50.000 à 500.000 euros par an, NDLR] aux UC, les compagnies poussent le développement de ce segment tout en y contrôlant les investissements dans les fonds en euros. » La collecte de ce segment a ainsi augmenté depuis 2015 tandis qu’elle a diminué du côté des contrats standards, destinés aux classes moyennes. « C’est très grave ! s’inquiète Cyrille Chartier-Kastler, président de Facts & Figures. Si l’assurance-vie ne finit plus par concerner que les 10% des Français qui relèvent de la gestion patrimoniale, le législateur risque de lui retirer ses avantages successoraux ou fiscaux. » Pour rappel, les retraits sur les contrats de plus de huit ans bénéficient d’un abattement de 4.600 euros (9.200 euros pour un couple) et d’un taux d’imposition réduit à 7,5% (hors prélèvements sociaux). Cyrille Chartier-Kastler plaide ainsi pour un modèle recentré sur le client tout en gardant « une promesse claire, simple et lisible ».